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今日早盤研發觀點2022-04-22

發布時間:2022-04-22 搜索
品種策略分析要點
上海中期
           
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宏觀

關注德國4月制造業PMI初值

周四,盤初漲近2%的納指本月第五日收跌逾2%、本周二度創五周新低,泛歐股指創逾兩周新高、法股領跑。10年期美債收益率一度升逾10個基點,市場十年美國通脹預期創歷史新高。日元連跌15日、逼近二十年低位,美元指數跌穿100至一周低位后盤中轉漲,離岸人民幣七個月新低。原油漲超1%,布油脫離一周低谷,歐洲天然氣漲超6%創三周最大漲幅。黃金三連跌、續創逾一周新低。倫鋅反彈靠近逾十五年高位。國內方面,中國證監會主席易會滿主持召開全國社?;鸷筒糠执笮豌y行保險機構主要負責人座談會,會議提出,養老金、銀行保險機構和各類資管機構是投資者中的專業機構代表,也是資本市場最為重要的長期資金來源;要充分發揮長期資金可以克服市場短期波動的優勢,用好用足權益投資額度,進一步擴大權益投資比例。十三屆全國人大常委會第三十四次會議20日表決通過《中華人民共和國期貨和衍生品法》,該法自2022年8月1日起施行。國務院辦公廳發布《關于推動個人養老金發展的意見》,個人養老金資金賬戶資金用于購買符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等運作安全、成熟穩定、標的規范、側重長期保值的滿足不同投資者偏好的金融產品,參加人可自主選擇。國際方面,俄宣布“解放”馬里烏波爾,俄防長向普京報告:4000多人被消滅,1478人投降。鮑威爾支持“加息前置”,稱5月份會議將討論升息50基點。世行估計烏克蘭遭受物質損失已達600億美元。耶倫稱歐洲禁止俄羅斯能源可能損害全球經濟。關注德國4月制造業PMI初值。

宏觀金融
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股指

暫時觀望

昨日三組期指走勢下行,2*IH/IC2204比值為0.9795?,F貨方面,A股三大指數集體大跌,滬指跌2.26%失守3100點,深成指跌2.7%,創業板指跌2.17%,市場成交額超過8500億元,下跌股票數量超過4400只。隔夜外盤方面,盤初漲近2%的納指本月第五日收跌逾2%、本周二度創五周新低,泛歐股指創逾兩周新高、法股領跑。銀行間資金方面,隔夜品種下行0.9bp報1.294%,7天期下行13.3bp報1.8040,14天期不變報1.971%,1個月期下行0.8bp報2.222%。從技術面來看,上證50、滬深300、中證500指數均在20日均線下方運行,受到均線壓制。目前,經濟增長的壓力依舊對市場有抑制,在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下,市場整體還是震蕩筑底的過程。短期,現貨市場創業板調整新低拖累深成指走低,同樣迎來此輪調整的低點。連續幾日調整后,指數超跌反彈或一觸即發,但整體市場底仍有反復,操作上建議投資者暫時觀望;期權方面,因近期市場風險較大,建議做多波動率加大策略。

貴金屬

暫時觀望

隔夜國際金價震蕩整理,現運行于1950美元/盎司,金銀比價78.00,美國國債實際收益率轉正。美聯儲會議紀要釋放“鷹派”信號,3月份貨幣政策會議紀要顯示,美聯儲考慮每月縮表至多950億美元,官員們支持未來進行至少一次幅度50基點的加息。近期俄烏局勢反復,歐盟在禁止從俄羅斯進口煤炭等問題上達成一致,此外,俄羅斯軍隊在烏克蘭東部地區的部署工作已接近完成,預計兩軍將在當地爆發激烈沖突,美國3月CPI創四十年新高,通脹飆漲對貴金屬價格仍有支撐。截至4/20,SPDR黃金ETF持倉1106.74噸,持平,SLV白銀ETF持倉17975.98噸,前值17884.07噸。操作上,建議暫時觀望。

金屬
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銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動較大,早市持貨商試圖拉升水報好銅價,無奈市場不予認可直接調降為平水,平水銅供應略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上,暫時觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

昨日螺紋鋼期貨主力2210合約震蕩走弱,期價整體維持高位整理,重回5100一線下方,螺紋鋼現貨價格小幅調整。供應端,上周五大鋼材品種供應增至988.66萬噸,增量1.11萬噸,增幅0.1%,其中建材環比增量2.3萬噸,增幅0.5%,螺紋鋼有小幅減量。從目前企業生產狀態來看,長流程企業因長期的運輸受阻,原料庫存壓力凸顯,部分企業已開始主動控產;短流程生產企業則因廢鋼采購不暢,以及盈利水平有限,而缺乏主動增產的積極性。綜合來看,目前伴隨原料庫存不足、需求不表現佳、運輸受阻等因素影響,企業積極增產可能性不高,因此鋼材整體供應水平增減變化空間仍舊有限。庫存方面,五大品種鋼材總庫存再度轉降,環比上周減少6.95萬噸,降幅0.3%。分品種看,建材庫存減少17.83萬噸,降幅1.1%;從鋼廠庫存和社會庫存指標變化數據來看,廠庫持續累增,社庫延續下降,這與疫情影響運輸有很大關系,鋼廠發貨節奏遲遲不能好轉,資源在途周期延長,市場到貨資源持續有限,部分區域剛需仍有支撐,另外,近期現貨價格小幅回調,部分商家少量補庫或投機采購,進而使得社會庫存環比下降。從目前現狀來看,雖然近期物流方面得到改善,但鋼廠發貨和市場到貨仍然未有明顯改善,完全恢復較困難。消費方面,上周五大品種周消費量增幅3.5%;其中建材環比增幅8.7%,未受疫情影響區域下游終端陸續復工,消費逐步回暖,市場剛需強度走高,但現階段地產方面存在資金無法同步的悲觀因素,疊加目前尚未控制的疫情,需求釋放程度待定。整體來看,短期內螺紋鋼價格高位震蕩加劇,關注下游需求釋放速度,暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩走弱,期價小幅回落,高位波動加劇,重回5200一線下方,熱軋卷板現貨價格表現維穩。產量方面,上周熱軋產量繼續回升,主要增幅地區是華東、西南地區,主要是上周華東地區鋼廠上周復產后整周生產,西南地區則是有新增復產,導致產量較上周繼續增加。庫存方面,板材庫存增加10.88萬噸,增幅1.5%。上周鋼廠庫存小幅增加,其中主要降幅地區是東北、華北地區,疫情防控對交通的限制解除后廠庫出庫加速,部分鋼廠廠庫略有下降,而主要增幅地區是華北、華中地區,雖然物流緩解,但由于供給也有恢復導致仍有部分鋼廠廠庫小幅增加。消費方面,上周五大品種周消費量增幅3.5%;其中建材環比增幅8.7%,板材環比降幅0.5%。預計短期熱卷市場維持震蕩運行,短期受疫情影響的不確定性增加,高位波動或有所加劇,操作上,暫時觀望為宜。

鋁(AL)

多單減倉

隔夜滬鋁主力合約收漲,倫鋁運行于3302美元/噸。海外方面,IMF預計2022年全球經濟將增長3.6%,較此前預測下調0.8個百分點。國內方面,交通運輸堵點打通,疫情對于物流環節的影響逐漸減弱。國內電解鋁復產進度較好,華南地區電解鋁投、復產節奏明顯加快,國內供應迅速放量。需求端,山東、無錫等地下游開工有所恢復,市場消費轉好預期兌現的可能性變大,現貨市場交投轉好。預計4月上旬國內鋁社會庫存維持累庫為主,后續隨疫情的好轉消費提速重回去庫狀態。整體來看,當前國內下游消費存好轉預期,且國內降準的宏觀利好進一步打壓空頭信心,短期滬鋁預計表現為高位震蕩。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。

鋅(ZN)

暫且觀望

隔夜鋅價盤面區間震蕩,海外能源問題導致冶煉廠的減產正在加劇歐洲鋅錠的短缺, LME大幅去庫。國內受疫情影響,開工明顯下降。華東地區的下游企業面臨防疫管控以及交通物流阻塞,開工率大幅下降,甚至出現部分停產,鋅的基本面偏弱,但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。

鉛(PB)

暫且觀望

隔夜鉛價格偏弱震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價每噸升水70-90美元,海外央行普遍加息的背景下,鉛價高位震蕩,重心上移。從供應端來看,當前再生鉛當前利潤較高產能不斷釋放,但廢電瓶產量跟不上需求,一定程度上限制再生鉛產能,需求端呈現穩定趨勢,社會庫存有回升跡象??傮w來看,鉛基本面偏弱,庫存小幅上升,宏觀面支撐,建議暫且觀望。

鎳(NI)

多單減倉

隔夜滬鎳主力合約收漲,倫鎳運行于33875美元/噸。庫存方面,4月20日LME鎳庫存增360噸至72894噸;4月20日上期所鎳倉單減84噸至4715噸。鎳鐵方面,國內高鎳鐵到廠價暫穩至1620-1640元/鎳,較上周持平。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態,與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態之間的博弈依舊存在,預計短期內鎳鐵價格將在區間內持穩運行。不銹鋼方面,江蘇等地疫情影響了企業生產節奏及原料與產成品運輸,下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續減產不銹鋼轉產高冰鎳,在海外需求旺盛的情況下,回流國內的不銹鋼數量或許相較1-2月出現明顯下降。硫酸鎳方面,由于原料成本抬升,近期新能源整車接連漲價,后期新能源汽車產銷增速會有一定影響。整體來看,鎳價重心從基本面角度來看仍是以下移為主,但不排除資金多空博弈對鎳價帶來劇烈波動。

不銹鋼(SS)

暫且觀望

隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩,下游受疫情影響生產需求較少,供需雙減,鎳盤面持續多變,綜合致使鎳價格下行,不銹鋼成本端支撐減弱?;久鎭砜?,受疫情影響,地產數據不佳、家電、汽車,廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩,整體消費表現疲軟。目前成本端支撐弱勢,基本面處于供大于求的局面,預計中長期偏空思路為主,操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應端,澳巴發運小幅回升,本期Mysteel澳巴19港鐵礦石發運總量2283.5萬噸,環比增加55.8萬噸。中國45港口到港量1885.8萬噸,環比減少133.2萬噸,低于今年周均295萬噸左右,根據船期往前推的發運低位,中國到港量降至今年次低位。需求端,隨著華北區域疫情影響的逐步緩解,鋼廠生產積極性有所上升,鐵水產量再度上行,Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率80.11%,環比上周增加0.84%,同比去年下降4.02%;日均鐵水產量233.30萬噸,環比增加3.98萬噸,同比下降1.06萬噸。疏港維持高位,鋼廠需求的恢復帶動鐵礦石港口庫存連續下降。上周Mysteel統計中國45港鐵礦石庫存總量14872.50萬噸,環比降庫353.35萬噸。日均疏港量300.36萬噸,環比降1.14萬噸。目前在港船舶數104條降2條。近期鐵礦石市場呈現供弱需強的行情,但當前鋼廠利潤水平偏低,終端需求恢復節奏具有不確定性,制約鐵礦短期上行空間。昨日鐵礦石主力2209合約高位整理,整體表現維持震蕩運行,短期波動加劇,期價圍繞900一線附近整理,預計整體維持寬幅震蕩表現,暫時觀望為宜。

天膠及20號膠

觀望為宜

進口礦現貨價格震蕩下行,成交縮量,市場心態走弱。鋼企采購基本完畢,僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯,市場下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢價為主,目前市場八月份PB粉主流指數報價+2左右,成交一般。國產礦主產區市場價格整體持穩,部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價小幅調整,整體表現有所轉弱,關注下方10日均線附近能否有效支撐,觀望為宜。


原油(SC)

供應憂慮持續,油價偏強運行

隔夜原油主力合約期價震蕩上行。當地時間4月21日,俄羅斯國防部長紹伊古向總統普京匯報戰情稱,俄軍和“頓涅茨克人民共和國”民兵已經控制了馬里烏波爾,除了亞速鋼鐵廠。美國總統拜登在白宮表示,美國將向烏克蘭提供價值8億美元的額外安全援助,幫助其增強在烏東部頓巴斯地區的作戰能力。此外,美國將向烏克蘭政府提供5億美元直接經濟援助,幫助其穩定經濟等?;久娣矫?,EIA數據顯示,截止4月15日當周,美國除卻戰略儲備的商業原油庫存減少802萬桶至4.14億桶,降幅1.8%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2620萬桶,較前一周下降10萬桶。供應方面,截止4月15日當周,美國原油產量為1190萬桶/日,較上周增加10萬桶/日。OPEC同意5月增產43.2萬桶/日。需求方面,IEA認為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經濟形成沖擊,將2022年全球石油需求增速預測進行了大幅下調95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調為242萬桶/日,至此需求預期從年內高點累積下調了近120萬桶/日。密切關注美國拋儲節奏和伊朗核協議談判的進展。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達成的減產協議的有效性。減產協議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價,但供應過剩持續,油價也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期,但是需要免除減產的國家遵守協議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產協議。周一會談中,沒有討論加深減產。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達成的減產協議的有效性。減產協議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價,但供應過剩持續,油價也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期,但是需要免除減產的國家遵守協議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產協議。周一會談中,沒有討論加深減產。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


PVC(V)

供需暫無壓力,PVC期貨震蕩運行

夜盤PVC期貨期貨09合約小幅下跌。短期PVC實際需求偏弱,但需求預期較好,加上供應暫無較大壓力,整體維持震蕩走勢。4月21日PVC現貨小幅下跌50元/噸,華東地區主流現匯自提9070元/噸,基差-22元/噸。從需求來看,部分下游行業開工率受疫情影響,需求仍偏低,但PVC剛需尚可,待華東地區物流逐漸恢復,PVC需求將有所好轉。PVC出口仍有利潤,但短期PVC出口亦受物流影響。供應方面,本周鄂爾多斯、新疆宜化,新疆天業(天域新實廠區)等90多萬噸PVC產能計劃檢修,周度檢修損失量4.62萬噸,周環比增加1.12萬噸。綜合來看,PVC短期需求偏弱,但需求預期較好,加上PVC裝置檢修增加,PVC期貨下跌空間有限,因此建議暫時觀望或日內逢低少量買入09合約多單。


瀝青(BU)

波段交易

隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行?,F貨方面,4月20日華東地區瀝青平均價為3900元/噸。供應方面,4月國內瀝青總計劃排產量為226.4萬噸,環比下降15.3萬噸或6.33%,同比下降71.32萬噸或23.96%。近期國內瀝青煉廠裝置開工率環比下降,開工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開工數據顯示,國內73家主要瀝青煉廠總開工率為27.4%,環比增加1.8%。國內91家瀝青企業裝置檢修量環比有所增加,合計產能損失為2401萬噸。需求方面,各地防控措施嚴格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張,下游公路項目難以啟動,煉廠發貨以及運輸均受到影響,瀝青剛性需求繼續維持低迷。由于成本端波動較大,操作上,建議波段交易為主。


塑料(L)

PE裝置檢修較多,關注需求變動,建議逢低多單參與

夜盤塑料期貨主力09合約小幅下跌。近期PE裝置檢修比較多,上游企業聚烯烴庫存下降順利,但終端企業需求偏弱,塑料期貨整體維持震蕩走勢。本周華東地區物流略好轉,“五一”假期之前下游企業一般逢低補庫,因此4月下旬下游需求相對4月上、中旬將有所好轉。4月21日神華LLDPE網上競拍成交良好,說明剛需尚可。PE檢修產能占比19.7%,LLDPE生產比例維持32%附近,LLDPE生產比例處于低位水平,HDPE生產比例有所增加。綜合來看,短期PE供應壓力不大,需求偏弱,若物流好轉以及下游企業五一節前補庫,塑料期貨將小幅反彈。因此操作建議方面,單邊建議短線逢低多單參與,套利建議逢低參與9-1正套。


聚丙烯(PP)

PP供應壓力不大,但需求無顯著改善,PP期貨震蕩為主,建議短線多單參與?

夜盤PP期貨09合約在8830元/噸附近震蕩。短期部分地區交通運輸仍未順暢以及需求偏弱,PP期貨未能持續反彈,整體延續窄幅震蕩走勢。4月21日華東地區PP現貨價格持穩,神華拉絲PP網上競拍成交較好,中下游企業剛需尚可,而投機性需求不足。本周蒲城清潔能源40萬噸PP和福建聯合石化PP裝置重啟,但上游兩大石化企業聚烯烴庫下降至79萬噸附近。需求方面,國內局部疫情對下游企業開工率形成不利影響。下周關注五一假期之前下游補庫需求。出口市場方面,PP進口量維持低位,PP出口仍利潤,PP出口尚可。綜合來看,PP供應暫無壓力,但疫情對需求帶來不確定性,明日PP期貨將繼續震蕩。操作建議方面,套利建議逢低參與9-1正套;單邊建議短線逢低多單參與。


PTA(TA)

區間思路

隔夜TA主力合約偏弱震蕩,美國參議院通過了一項禁止從俄羅斯進口石油和天然氣的法案。這項立法禁止美國從俄羅斯進口石油、天然氣、煤炭和其他能源產品,PTA成本端支撐。從供應端來看,二季度則有東營威聯化學250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產,下半年則有桐昆集團500萬噸裝置投產。需求端來看,下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響,聚酯產銷偏弱,庫存壓力大增,聚酯利潤繼續壓縮,除 DTY 和瓶片外,基本維持虧損狀態。在供需偏弱的情況下,短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區間思路為宜。


苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯期價區間震蕩。俄烏局勢仍難平息帶來利好支撐,但美國及 IEA 大規模釋儲或抑制漲幅,苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來看,苯乙烯的開工負荷近期呈現下降趨勢,浙江石化60萬噸產能、茂名石化10萬噸產能以及山東玉皇20萬噸產能近期停車檢修;需求端來看,苯乙烯下游剛需穩定,疫情防控升級,需求端出現走弱預期,ABS鎮江奇美裝置檢修結束,開工率回升,PS和EPS開工率小幅下降,下游開工總體維持在穩定水平。庫存端來看,近期港口到貨量較少,庫存端呈現下降趨勢。整體來看,苯乙烯成本端支撐弱勢,開工率下降,但供應壓力下降,需求端弱勢。操作上,建議暫且觀望。


焦炭(J)

逢低試多

隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)窄幅震蕩,成交偏差,持倉量減?,F貨市場近期行情上漲,成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價4010元/噸(+200),期現基差45.5元/噸;焦炭總庫存1051.6萬噸(-11.7);焦爐綜合產能利用率75.71%(-2.63)、全國鋼廠高爐產能利用率86.42%(1.5)。綜合來看,近期焦炭市場穩中偏強運行,部分鋼廠已接受第六輪漲價,累計漲幅1200元/噸,主流鋼廠暫無回應。受疫情防控的影響,焦炭汽車運輸阻礙較大。上游方面,山西焦企因物流問題無法正常組織生產,部分區域減產幅度在40%-50%左右。不過近期高速公路通行政策調整,物流運輸屏障已開始明顯減少,運輸司機及車流量已開始逐步增多,隨著物流逐步好轉,山西地區部分焦企場內焦炭庫存已開始下降。下游方面,唐山四地再次封閉。疫情導致物流運輸受阻,焦炭供應不足,部分鋼廠庫存告急,甚至有燜爐檢修情況,現各區域鋼廠焦炭采購積極性都很高。我們認為,本輪疫情對焦炭需求的影響暫時緩解了市場供需關系偏緊的局面,但畢竟焦炭供應量尚未完全回歸至正常水平,疫情限制解除后或可能再次出現行情上漲的機會。預計后市將震蕩整理,重點關注新一輪疫情對鋼廠生產組織的影響,建議投資者逢低試多。


焦煤(JM)

逢低試多

隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)窄幅震蕩,成交偏差,持倉量減?,F貨市場近期行情企穩回升,成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0),期現基差-263元/噸;港口進口煉焦煤庫存167萬噸(-37);全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.79天(-0.1)。綜合來看,經歷前期上漲行情后,近期煉焦煤市場整體維持穩中偏強的狀態。產地方面,山西部分地區由于疫情防控原因公路運輸不暢,煤礦庫存有不同程度累積,然近日山西省交通運輸廳發布重點物資貨運通車量通行證,或將緩解發運困難情況,內蒙古地區環保檢查依舊,煤礦可釋放產量有限。需求方面,唐山短暫解封后,4月18日零時起遷安、遷西、灤州、古冶等四地再次封閉。由于庫存偏緊,鋼廠采購態度積極,多數企業出現加運費補庫現象,短期內煤價仍將向好運行。我們認為,當前進口資源仍偏緊張,市場總體供應形勢并不樂觀。隨著下游采購恢復,煉焦煤行情仍有上行的機會。預計后市將震蕩整理,重點關注物流受阻情況及下游采購積極性,建議投資者逢低試多。


動力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動力煤期貨主力(ZC205合約)窄幅震蕩,成交低迷,持倉量略減?,F貨市場近期行情繼續回落,成交偏差。秦港5500大卡動力煤平倉價1215元/噸(-10),期現基差389.2元/噸;主要港口煤炭庫存4348.7萬噸(-0.4),秦港煤炭疏港量53.6萬噸(+4.6)。綜合來看,受需求回落影響,近期動力煤市場整體走勢偏弱,成交稀少。產地方面,國有大礦以長協調運為主,產銷正常;其余煤礦恢復正常生產,產量逐步回升;產地煤礦受政策端調控,價格逐步回歸至合理區間。下游觀望情緒濃厚,拉運積極性一般,煤礦存煤累積持續增加。港口方面,市場情緒較前期有所好轉,下游詢盤增加,當前港口以長協保供煤為主,市場可流通現貨較少,交投僵持。下游方面,天氣逐漸回暖,電廠日耗將逐漸下降,呈現季節性低位;非電用戶受需求支撐,采購積極性較高,預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為,新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響,疊加淡季需求本就偏低,高供應保障下煤炭市場供需關系或略有緩解。預計后市將弱勢運行,重點關注氣溫回升和疫情對煤炭需求的影響,建議投資者暫且觀望。


甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現階段就甲醇基本面來看,市場供給正常,開工保持在6成以上,6月進口在70萬噸,而傳統下游需求要面對生產淡季及環保監察、安全生產等不可抗力因素影響,致消耗能力進一步弱化;新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下,強勢走高,南北套利窗口開啟,本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態度,區域調整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態勢,持倉下降,得益于目前港口庫存的相對低位,以及烯烴生產企業利潤尚可,暫不會對甲醇價格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行,以及傳統需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹慎,操作上建議暫且觀望。


尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價收漲1.11%?,F貨方面,4月21日河南地區小顆粒尿素報價為2904元/噸。供應方面,上周國內尿素開工負荷率74.62%,周環比上漲0.51%,周同比上漲3.96%。周度產量為113.41萬噸,周環比上漲0.71%,周同比上漲5.19%。近期國內尿素裝置開工部分尚可,部分廠家檢修計劃尚不確定,短期日產量窄幅波動。需求方面,復合肥多地區物流運輸依舊不暢,部分肥企原料采購乏力,且成品外發受阻,現貨庫存增加,停產或降負荷規來避庫存風險。膠合板廠家開工負荷不足,新單跟進情況一般。農業需求方面,局部物流不暢,農需跟進偏緩。綜合來看,需求增量有限。關注后續物流恢復及尿素裝置復產情況。操作上,建議暫時觀望。


玻璃(FG)

逢低短多思路

從數據看,上半年平板玻璃產量創歷史新高,達到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發加快,對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業訂單也有一定的影響,生產企業出庫環比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業目前資金狀況尚可,并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高,持倉減少,鑒于當前生產企業整體庫存水平不高、企業盈利狀況良好,以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響,操作上建議待價格回落短多思路操作。


白糖(SR)

觀望為宜

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行,收于6040元/噸,收漲幅0.4%。周四ICE原糖偏強運行,盤中漲幅1.28%,結算價19.81美分/磅。國際方面,印度糖廠協會ISMA公布數據顯示,截至4月15日印度累計產糖3299.1萬噸,同比增加380.9萬噸,且仍有305家糖廠壓榨,該協會預計最終產量將達到3500萬噸,國內消費2720萬噸,目前已經簽訂800萬噸出口協議,至三月底已實際出口571.7萬噸,同比增加253.2萬噸;至4月7日,泰國累計產糖1006.27萬噸,較上榨季總產量增加32.9%,至三月底累計出口352萬噸,同比增幅104.56%。從印度和泰國兩大產糖國數據看,產量增加較大的同時,出口同樣大增,顯示出國際市場量旺盛的需求,對國際糖價保持高位形成有利支撐。國內方面,國內第二大產區云南公布數據顯示,至三月底,累計產糖134.27萬噸,同比減少36.13萬噸,降幅達24%,累計銷售48.46萬噸,同比減少2.24萬噸,降幅4.4%,庫存85.81萬噸,為5月以來同期最低,同比降幅28.3%;內蒙產糖49萬噸,同比減少40.1萬噸,累計銷糖40.7萬噸,同比減少23.7萬噸,銷糖率83.06%,同比增加10.78個百分點,庫存8.3萬噸,同比減少16.4萬噸。銷量下降幅度遠低于產量下降幅度,導致庫存處于較低水平,從鄭糖2205合約走勢看,短線上繼續維持震蕩偏強的可能性較大,建議觀望為宜。

農產品
           研發團隊

玉米及玉米淀粉

偏多看待

隔夜玉米主力合約偏弱震蕩,收于3007元/噸。國內方面玉米現貨價格穩中小幅波動,哈爾濱玉米市場價格為2610-2640元/噸,長春地區玉米市場價格2720-2740元/噸,山東深加工玉米收購均價約在2780-2880元/噸左右;遼寧錦州港口收購價2800-2810元/噸;廣東港口玉米主流價格在2900-2920元/噸?,F貨端隨著東北地區疫情狀況緩解,以及國家有關部門先后部署貨運物流保障流通,用糧企業到貨提升。需求端來看,深加工企業開機率較低,企業到貨價格按到貨量窄幅調整。生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時由于玉米小麥價差擴大,飼料端谷物替代大幅減少。綜合來看現貨方面新冠疫情緩解玉米流通順暢或形成一定賣壓,而近期小麥停拍傳聞使得市場擔憂小麥供應緊缺,小麥價格再次上行,替代品高位推動玉米再次上漲。而中長期來看俄烏局勢擾動及烏克蘭春播受影響全球谷物供應仍偏緊進口成本明顯提升及國內產需缺口支撐玉米價格,操作上建議繼續維持偏多思路為主。

大豆(A)

暫且觀望

受疫情影響,東北部分地區大豆外運受到限制,國產大豆現貨價格維穩。農業農村部提出擴大大豆油料生產,推廣玉米大豆帶狀復合種植以增加大豆產量,到2025年,推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬畝,擴大輪作規模,開發鹽堿地種大豆,力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右,產量達到2300萬噸左右,春播前市場關注大豆播種面積的擴增幅度。4月19日中儲糧計劃拍賣22348噸大豆,成交率26.8%,成交均價6122元/噸,中儲糧持續拋儲增加大豆供應,而疫情影響下游消費,需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單滾動操作

隔夜豆粕依托4000元/噸震蕩,4月份巴西大豆出口放緩,出口市場向美豆轉移,美豆出口獲得提振,加之美豆壓榨利潤持續處于高位,壓榨量受到支撐,出口和壓榨量走高使得美豆舊作偏緊狀態進一步加劇,新作美豆初步展開播種,截至4月17日,美豆播種進度為1%,去年同期3%,五年均值2%,盡管USDA3月31日種植面積意向中,USDA預估2022/23年度大豆播種面積將達到9095.5萬英畝,較上年度增加376萬英畝,增幅4.3%,但中長期天氣預告顯示美豆中西部產區存在偏干風險,給產量帶來不確定性。國內方面,隨著4月份進口大豆到港量增加,油廠壓榨自低位回升,截至4月15日當周,大豆壓榨量為141萬噸,高于上周122萬噸,本周豆粕庫存止降轉升,截至4月15日當周,國內進口大豆庫存為280.5萬噸,環比增加13.3%,同比減少22.7%,豆粕庫存為30.72萬噸,環比減少5.9%,同比減少55.8%。國家糧食交易中心將于4月22日繼續拍賣50萬噸進口大豆,供應增加以及消費疲弱預期下,4月份豆粕供應偏緊局面預期逐步緩解,但近期生豬價格企穩,或對后期豆粕消費形成支撐,且5-6月份大豆到港量仍然偏低,建議多單滾動操作。豆粕期權方面,建議持有牛市價差期權頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

隨著烏克蘭葵花籽油供應受阻,同時豆油對棕櫚油替代消費增加,南美及美豆油出口受到提振,美豆油庫存環比明顯下降,3月份美豆油庫存為19.08億磅,環比下降5.8%,同比增加7.7%,EPA拒絕小型煉油廠豁免,顯示拜登政府對可再生燃料執行力度加大,消費端對豆油具有較強支撐。宏觀方面,烏克蘭稱準備好加入北約,但IEA計劃釋放原油儲備,市場情緒反復。國內方面,油廠開機仍處低位,豆油供應受限,本周豆油庫存小幅上升,截至4月15日當周,國內豆油庫存為78.19萬噸,環比增加2.0%,同比增加22.9%。但是,隨著4月份大豆到港量回升,以及國內大豆和豆油拍賣開啟,預期油廠開機率逐步上升,同時,3月中旬起國內多地疫情發酵,封鎖管控措施升級引發油脂消費下滑,預期4月份之后豆油庫存或止降轉升。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望,

隔夜棕櫚油承壓11500元/噸壓力,3月份馬棕庫存為1472810噸,同比上升2.00%,環比下降2.99%,隨著馬棕進入增長周期,以及馬來4月1日開放邊境,種植園勞動力有望恢復,二季度關注馬棕增長情況,4月上旬馬棕產量季節性上升,4月1-20日馬棕出口量較上月同期增加7%,出口方面,烏克蘭葵花籽油貿易流出現中斷,但豆棕價差倒掛對棕櫚油消費抑制明顯,同時印尼取消DMO政策,后期印尼棕櫚油出口潛力上升,4月上旬馬棕出口表現偏弱,ITS/Amspec數據分別顯示,4月1-20日馬棕出口較上月同期下降14.5%/18%。宏觀方面,俄烏后期走勢仍具有較大不確定性,烏克蘭稱準備好加入北約,但IEA計劃釋放原油儲備,市場情緒反復。國內方面,本周棕櫚油庫存上升,截至4月15日當周,國內棕櫚油庫存為29.95萬噸,環比增加2.2%,同比減少44.2%。當前棕櫚油進口利潤深度倒掛,棕櫚油累庫空間有限,維持供應偏緊局面。建議暫且觀望。期權方面,建議持有牛市價差頭寸。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面,清明節前后水產需求逐步恢復,提振菜粕需求,現貨成交較為積極,截止4月15日,沿海主要油廠菜粕庫存為3.2萬噸,環比增加0.15萬噸,菜粕庫存自年初以來持續下降,目前較往年處于偏低水平,而隨著加拿大菜籽逐步收緊,二季度菜籽到港量處于低位,菜粕供應維持偏緊格局,操作上建議暫且觀望。菜油方面,豆菜價差處于高位,且疫情影響油脂消費,近期菜油需求疲弱,去庫存速度出現放緩,本周菜油庫存環比下降,截至4月15日當周,沿海油廠菜油庫存為19.78萬噸,環比減少2.1%,同比減少2.9%。4月15日中儲糧拍賣16958噸菜油,成交率47%,但中期供應缺口預期下,菜油12300元/噸顯現較強支撐,操作上建議暫且觀望。期權方面,建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸

雞蛋(JD)

短線日內交易為主

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行,收于4801元/500kg,收跌幅0.17%,4月18日主產區雞蛋價格維穩,現貨均價4.97元/斤,貨源供應正常,庫存量有限,下游消化不易,業者心態較為謹慎。截止3月31日雞蛋存欄環比下降,存欄量11.41億只,同比下降4.84%,環比減少0.78%,1月新開產蛋雞將陸續增加,但整體處于偏低水平,大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱,而飼料成短期稍降,養殖戶養殖利潤好轉。下游市場高價難銷,貿易商在產區采購積極性一般,行情稍顯弱勢。淘汰雞方面,4月18日全國均價雞蛋價格5.66元/斤,當前養殖戶開始集中淘汰老雞,整體需求表現尚可。目前終端市場走貨速度一般,生產、流通環節均有少量庫存,但整體壓力不大,目前各環節余貨不多,養殖單位低價銷售,終端需求平淡,普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價格維穩,少數地區蛋價窄幅偏弱調整,建議投資者主力合約日內操作為宜。

蘋果(AP)

日內交易為主

昨日蘋果主力合約偏弱運行,收于8713元/噸,收跌幅0.82%,當前蘋果處于結花重要時期,近幾日冷庫成交暫時穩定,冷庫壓力較小,當前果農對于優質果惜售情緒漸濃。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤,條紅貨3.5元/斤;洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤;平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現質量較差,好貨數量較少,好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優質好貨的積極性較高,對于差貨壓價銷售。低價貨源較多,利于市場銷售產能,利好優質好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統計數據,全國冷庫目前存儲量約為692.51萬噸,全國去庫存率為23.99%,山東庫容比50%,陜西庫容比51.8%,市場優質果品較少對蘋果價格形成支撐,預計本周冷庫出貨速度繼續提高,4月處于蘋果生長重要階段,關注產區天氣情況。當前蘋果期貨日內波動較大,建議日內交易為主,謹慎控制倉位。

生豬(LH)

多單謹慎持有

昨日生豬期貨主力合約繼續回調,收于17800元/噸?,F貨方面,全國外三元出欄生豬均價為14.52元/公斤,較前日均價上漲0.04元/公斤。目前散戶抗價惜售情緒較強,部分屠企收購有難度;近期豬價快速反彈,但終端對于高價白條接受度較差,宰量有下滑趨勢,整體需求端支撐較弱,短期現貨價格或有回調風險。中長期來看,由于前期養殖端的母豬產能去化,會對今年的生豬出欄供應產生影響。國內能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂,對應今年5月前理論的生豬出欄量都應該是環比增加,而從5月起預計生豬出欄或出現環比小幅減少。但是由于產能去化初期,母豬去化程度較輕,所以對應到4、5月供應的變化幅度可能也較為有限,整體上半年仍將處于產能釋放階段,供應仍偏寬松。而從今年二季度末開始,對應著前期母豬產能去化的高峰期,則屆時的生豬出欄的波動可能會體現更加明顯。疊加下半年消費好轉預期,下半年豬價行情預計將強于上半年。根據國家統計局最新數據三月全國能繁母豬存欄量為4185萬頭,環比下降-1.9%,受飼料價格走高養殖虧損惡化影響養殖端產能去化速度加快,更加加強了市場對于后市的樂觀預期。綜合來看短期現貨價格在情緒支撐下或繼續偏強調整,同時產能去化速度加快市場對于后市豬價反彈信心加強,操作上建議多單謹慎持有。

花生(PK)

暫且觀望

昨日花生期貨主力合約偏弱運行,收于9250元/噸?,F貨方面山東白沙統貨價格在8000元/噸左右,河南南陽產區麥茬通貨米價格在8300元/噸左右,河南正陽產區麥茬米統貨價格在8100-8200元/噸左右?,F階段農戶上貨不多,中間客商拿貨積極性不高,油料米以及通貨米交易均有所放緩,主流價格偏弱調整。油廠方面,油廠收購壓力有所顯現,主力油廠每日維持定量收購,部分油廠收購價格下調。中長期來看,后期進入到5月份各地氣溫升高,花生多需要進冷庫儲存,屆時農戶儲存難度加大。同時考慮到目前基層售糧進度較往年仍偏慢,5月可能出現農戶季節性拋售。并且4、5月預計蘇丹、塞內加爾的低價進口花生將到港,也將對國內花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價格較高,農戶對于花生種植的積極性受挫,疊加種植成本提升,市場預期新年度花生的種植面積會相對減少,新年度花生價格或抬升。操作上建議短期暫且觀望。


棉花及棉紗

暫時觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行,收于21510元/噸,收漲幅0.37%。周四ICE美棉震蕩偏弱運行,盤中跌幅0.58%,結算價137.89美分/磅。國際方面,當前美國主產棉區正在進行春播工作,西得州持續干燥多風,引發揚沙浮塵天氣,限制戶外作業進行。而東南棉區卡羅萊納州局地溫度偏低,夜間氣溫在零度左右,部分地區發布霜凍警告,產棉區不利的天氣因素引發市場的擔憂。美國農業部發布了4月全球棉花供需報告。4月全球產量預測值為2617萬噸,環比增加7.5萬噸,增幅為0.3%。巴基斯坦為調增國家,產量預測值為130.6萬噸。在近半年的供需報告中,USDA首次下調對全球棉花消費的預期,全球消費調減10.1萬噸至2701.4萬噸。進出口貿易量分別為997.3萬噸和997.9萬噸,均下破1000萬噸整數關口,在地緣政治因素的影響下,全球貿易量降至2021年5月以來的新低。全球期末庫存上調17.5萬噸至1815.3萬噸。整體來看本次供需報告中性偏空,雖然數值的調整幅度不大,但各項指標有趨弱的跡象。國內方面,疊加當前鄭棉受外圍因素影響較大,整體走勢波幅較大,因而當前紡企補貨仍未放量??棽紡S基本面情況更加偏弱,由于終端需求表現偏差,織廠對于原料端以隨用隨買剛需補庫為主,令紡企棉紗庫存堆積,多數紡企的產成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內難以有較大的改善,而期現回歸隨著時間的推移其對棉價的底部支撐效果或將有所減弱,中短期棉價大概率維持寬幅震蕩的格局??偟膩砜?,短期棉價大概率將維持區間震蕩運行,操作上建議觀望為宜。


金屬研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農產品研發團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發團隊成員

王舟懿(Z0000394)


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